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　　控股子公司上海益丰拟收购上虹大药房51%股权，交易价格为14280万元，标的100%股权作价2.8亿元，对应标的17年PS为1.2。【慧博投研资讯】

　　上虹药房现有53家门店和2家诊所，均为直营，且均分布于上海市闵行区，是闵行区内的药品零售龙头。上虹药房有医保门店25家，约占总门店数一半，在医保管理严格的上海地区属优质标的。若可成功收购上虹药房，公司在上海地区门店数可提升至230家（截至2018年Q1，上海益丰拥有直营店177家），成为仅次于上药系（华氏、雷允上、余天成、人寿天等）和国药系（国大、复美益星、童涵春堂、上海药房等）的上海第三大连锁药店。若能成功收购，预期可贡献18E收入增速3.9pp和归母净利润增速1.6pp。上虹药房17年营收规模为2.32亿元（不含税），净利润1035万元，预计18年营收为2.52亿元（不含税，根据公告披露半年数据线/3.9pp，贡献归母净利润增速1.7/1.6pp，业绩贡献较小。收购有望强化上海市场布局。上海药店市场由于开店行为受到监管限制较严，上海益丰扩张速度相对较慢。本次收购有望明显提升公司在上海地区的竞争优势，尤其是在闵行地区，本次收购的53家门店将和公司在闵行区原有的9家门店形成合力，进一步巩固公司在上海闵行区的领先地位。

　　由于目前并购事件仍未落地，暂不调整预测，维持公司18-20年预测EPS1.21/1.61/2.06元，对应18-20年PE为41/31/24倍。公司借收购进一步强化上海市场竞争优势，进一步兑现药店龙头存量集中的逻辑，维持“买入”评级。

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